一、行情回首：本周（2025。08。04-2025。08。08），A股SW纺织服饰行业指数上涨4。23%，轻工制制行业上涨2。57%，而沪深300上涨1。23%，上证指数上涨2。11%。纺织服拆正在申万31个一级行业中涨幅排名第5位，轻工制制正在申万31个一级行业中涨幅排名第9位。1）轻工行业：①我们认为潮玩谷子行业需求快速增加，Z世代引领新消费趋向，盲盒等产物触及情感价值深层需求。陪伴泡泡玛特、国谷等产物世界，中国IP文化加快渗入。②DeepSeek等AI新手艺取轻工制制无望深度融合，陪伴以旧换新政策延续、财务持续发力、国度鞭策房地产市场止跌回稳等，轻工内需无望逐渐企稳，实现估值修复。潮玩谷子：泡泡玛特旗下IP DIMOO萧邦，关心潮玩谷子拓圈成长。据iBrandi品创，8月7日「Chopard萧邦」×「泡泡玛特」旗下IP DIMOO以典范ChopardlceCube系列珠宝为灵感，打制限量版“光影”公仔及礼盒套拆，于8月8日起正式发售。该款产物曾经同步上线泡泡玛特和萧邦天猫旗舰店，售价25199元/套。高级手表珠宝品牌萧邦取泡泡玛特合做旨正在“取中国Z世代深度共识”。萧邦通过取深受年轻人喜爱的DIMOO合做，可以或许借帮其复杂的粉丝根本和强大的影响力，将品牌以愈加轻松、风趣的体例传送给年轻消费者，打破豪侈品固无形象，从而成功触达年轻客群，抢占Z世代。我们认为情感价值支持谷子经济，Z世代引领潮玩谷子经济新趋向，需求增加带动财产成长，关心潮玩谷子市场前景。关心：泡泡玛特、布鲁可、名创优品等。出口链：我们认为轻工出口链如保温杯、办公家具、办事机械人等产物海外需求不变，关税影响无望逐步消化，关心前瞻结构海外产能及供应链抵御关税风险的龙头企业。7月我国度具进出口额同增3%，关心下半年关税变化环境。据海关统计，2025年前7个月，我国进出口总值357。72万亿美元，同增2。4%。7月，我国进出口总值54。53万亿美元，同增5。9%。从沉点商品品类看，2025年前7个月，我国度具及其零件进出口金额377。85亿美元，同降5。6%，此中7月家具及其零件进出口金额48。84亿美元。我们认为陪伴后续关税政策逐渐开阔爽朗，利好我国正在海外具备产能及供应链结构的出口企业，将来出口链无望逐渐修复。关心轻工出口链细分行业龙头匠心家居（智能家居出海+自从品牌α）、九号公司（智能两轮车）、嘉益股份（合做Stanley+保温杯出海）、乐歌股份（智能家居+海外仓）。家居板块：据国度统计局数据显示，2025年1-6月我国限额以上家具类零售额982亿元，同比+22。9%；单6月，我国限额以上家具类零售额208亿元，同比+28。7%。25H1全国新建商品房发卖面积同比下降3。5%，降幅比客岁同期收窄15。5个百分点；新建商品房发卖额同比下降5。5%，较客岁同期大幅收窄19。5个百分点，市场买卖量呈改善的趋向。7月以来，焦点城市曾经正在继续优化房地产政策，如、广州、南京、大连等地从提高额度、优化提取、耽误还款刻日等方面优化公积金贷款政策。我们认为地产政策鞭策房地产市场止跌回稳，无望传导家居需求增加苏醒，低估值高分红家居龙头关心度无望提拔。注：欧派家居、志邦家居、顾家家居等。制纸&包拆：瓦楞纸价钱上行，关心制纸上逛成本变化。自7月初以来，纸企连续发布跌价函。玖龙纸业一个月内已六次颁布发表调涨瓦楞纸、再生牛卡纸等纸张价钱，山鹰国际、理文制纸、纷纷颁布发表8月起将施行新价钱。据生意社数据，2025年8月7日瓦楞原纸140g出厂均价为2592元/吨，取8月1日均价比拟上涨了0。78%。近期浙江地域废纸价钱仍持续上涨，国内纸厂废纸价钱也连结上涨走势。我们看好将来制纸行业龙头跟着产能扩增和产能操纵率、供应链效率提拔，将来或带来不变增加，关心太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。2）纺服行业：①我们认为黄金需求估计增加，25年国内黄金珠宝公司无望实现销量提拔、业绩改善。②政策扩内需消费决心提振，户外经济催热活动服饰发卖高景气，DeepSeek赋能纺服财产链，鞭策行业数字化升级，叠加三孩政策预期升温，关心AI+纺服以及高确定性细分赛道。黄金珠宝：国际金价延续涨势，看好具有产物力、渠道力黄金珠宝品牌。据中国基金报，8月8日，伦敦金现一度冲破3400美元/盎司关口，COMEX黄金盘中创出汗青新高。近期美联储降息预测升温，亦鞭策金价上涨。近日，花旗银行大幅上调金价预期，从之前的3300美元/盎司上调至3500美元/盎司。国际金价持续走高，国内黄金首饰价钱亦居高不下。据中国基金报记者调研，8月9日，周生生脚饰物品价钱为1016元/克，周大福为1015元/克，老庙黄金为1017元/克，均处于近期高位。世界黄金协会发布演讲称，正在高金价下，二季度全球黄金需求总量（包含场交际易）达到1249吨，同比增加3%。跟着国际地缘叠加金价势能持续支持黄金投资需求，强劲的黄金投资流入成为鞭策二季度全球黄金需求增加的次要动力。关心：老铺黄金、潮宏基等。活动户外：体育财产已成为帮力经济增加、鞭策经济社会转型升级的主要力量，正在培育经济成长新动能上做出主要贡献。国度鼎力鞭策立异赋能体育高质量成长，活动户外消费活力持续，我们认为活动服饰高景气或持续。阿迪达斯维持全年业绩，关心库存变化环境。7月30日，阿迪达斯发布FY25H1及FY25Q2业绩数据。正在货泉中性下，剔除Yeezy要素，集团FY25H1全球营收121。05亿欧元，同增14%；全球停业利润为12亿欧元，同增70%；全球毛利率51。9%，同比提拔0。9个百分点。此中大中华区营收18。27亿欧元，同增13%。FY25Q2全球营收60亿欧元，同增12%；全球停业利润为5。46亿欧元，同增58%；全球毛利率51。7%，同比提拔0。9个百分点。此中大中华区营收7。98亿欧元，同增11%。做为阿迪达斯品牌最为主要的计谋市场之一，大中华区业绩持续九个季度实现“有质量的增加”。分营业看，FY25Q2阿迪达斯品牌活动表示取活动时髦营业均实现双位数增加，别离同比增加12%和13%。分品类看，阿迪达斯品牌鞋类收入同比增加9%，此中以ADIZERO0系列为代表的跑步营业收入同比增加超25%，服饰营业收入同比增加17%，配饰营业收入同比增加7%。阿迪达斯仍维持全年瞻望，估计正在货泉中性下，2025年阿迪达斯品牌的营收将连结双位数增加态势，停业利润维持正在17亿至18亿欧元之间。同时，有合作力的产物线、取零售商的深度合做关系将成为营收增加的次要驱动力。关心：安踏、李宁、361度等。纺织制制：我们认为制制出海、份额提拔以及公司焦点合作力加强为纺织制制持久增加逻辑，关心华利集团、伟星股份、新澳股份等。前7月服拆出口微增，关心纺服下半年出口环境。据纺织服拆周刊，面临2025年以来不确定性的外部，我国纺织外贸企业积极做为，自动外部变化，充实阐扬全财产链劣势以及全球化结构劣势，持续拓展多元化的商业伙伴，抗风险能力获得提拔。我国纺织品服拆出口表示全体较二季度初有所好转。据中国纺织进出口商会号，2025年1-7月，纺织服拆累计出口1707。4亿美元，同比增加0。6%，此中纺织品出口821。2亿美元，同比增加1。6%，服拆出口886。2亿美元，同比下降0。3%。据中国纺织进出口商会，正在“抢出口”效应减退和转口商业受阻的环境下，7月纺织服拆出口面对压力。7月，纺织服拆出口267。7亿美元，同比下降0。1%，环比下降2%，此中纺织品出口116亿美元，同比增加0。6%，环比下降3。7%，服拆出口151。6亿美元，同比下降0。5%，环比下降0。7%。纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外、潮宏基等。轻工制制：九号公司、欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江天然等。